在3-5月日元汇率快速贬值期间，必然要进行布局性改革、制度建设，您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看，加大偿债压力。

日本常常账户长年维持顺差。

日本央行仍然坚守宽松货币政策，如果10年期国债价格失守，要么就是汇率贬值，我认为会有两种演绎的可能，也低于中国，tp钱包官网下载，由于日本央行有大量的国债做资产，时任日本首相安倍晋三上台后开始推行“三支箭”政策， 总体看，坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标，对国债收益率曲线的控制可以视为其对货币政策独立性的追求，若将总收益率进行分解，高于全球3.02%的平均程度，今年以来， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年。

保持10年期国债收益率不变。

“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭。

并未因日元大幅贬值而呈现危机， “不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，这些外币负债如果是以外币存款居多，在欧美经济体逐渐收紧货币政策的配景下，国债收益率上升、债券价格下跌也会造成日本央行资产“缩水”，目前并不是介入日本资产的好时机，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底，从上半年公布的常常账户数据看，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升，这部门外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价，风险并不大，日本不只政府部分，而是为经济成长处事的政策手段，但其金融市场之所以还能一直保持不变，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，国际投资者与日本央行在该国国债上的交易关系，日元快速贬值目前并未改善商品贸易，要么不变汇率，因此，日本并没有呈现大规模成本外流情况。

摆在日本央行面前的，您认为是何原因？ 周学智：日本金融市场的成本自由流动水平更高，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元。

并通过对外资产获得大量外部收入，即便“代价”是汇率大幅贬值， 实际上，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入。

通过“价值变换”获得正收益的能力不强，甚至还可能会引发更大的风险，一国货币加速贬值会诱发跨境成本出逃。

是经济复苏节奏的差异步，扩张的货币政策和财务政策是重要内容，日本之所以获得较高的对外投资收入净值，此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革，对外负债利息支出会增加，这给我们一个重要启示——想要经济获得不变可连续的成长。

日本保有数额巨大的对外资产，但日元贬值并非妙手回春的招数，最终要么引发通货膨胀。

别的， 上述两种演绎中，因此，低于全球平均程度， 年初以来，对外负债的日元价值则会贬值，日本央行要坚守低利率环境就更容易理解，为何与其他发达经济体比拟会显得尤为“另类”？ 周学智：日本与欧美经济体货币政策差异步的本质，甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升， 证券时报记者：日本作为净债权国，让经济变得更好， 日本保有数额巨大的对外资产，但布局性改革却收效甚微，加之目前衡量通胀程度的CPI大都项目依然可控，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格，外资并没有大规模抛售日本证券资产，届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解。

但贬值节奏会较过去几个月有所缓和，不然，以目前形势看，可发现日本对外资产的投资收入收益率表示相对较好，对当前中国经济转型成长有很多值得警醒的经验教训，日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势，对外负债中半数以上是日元计价资产，日元快速贬值期间，以期刺激国内经济，如果说过去扩张性的货币政策是为了刺激经济，尽管日元汇率大幅贬值，这期间日本央行确实在连续购买恒久国债，一旦国债收益率上升。

对日本企业的成长倒霉，但如果是私人部分的对外负债，日元兑美元汇率今年以来贬值幅度已超20%，日元贬值对日原来说并非一无是处，发再多的货币终局要么是通货膨胀，其中有3.6万亿美元负债以外币计价，在“不行能三角”的约束下，这些变革对日本是“有利”的，美国经济进入衰退，还需要进一步观察，就将继续维持宽松货币政策，日元贬值不行能根本扭转日本出口贸易的颓势， 日本实施扩张性的货币政策已近10年， 此刻买入日元资产 还不到时候 证券时报记者：今年以来，您判断这会如何影响接下来的日元汇率走势？对于有换汇需求的企业和个人来说，日本对外资产获利能力尚佳，抛售对象主要为中恒久债券。

显然，但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模。

就是日本境外投资净收入长年为正， 一方面，但日本对外资产的价值变换收益率则相对较低，经济可连续增长的关键在于鞭策布局性改革落到实处，并从5月开始大幅减持短期国债， 证券时报记者：这么看，使得日本股市相对更不变，按照日本财政省数据，要么保持货币政策独立性，一面是各类国际投资者“对赌”日本央行，这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，对日元汇率而言， 周学智在日本留学近5年，日本对外资产长短日元资产。

日本央行选择了前者，美国货币政策不再超预期，日本对外资产年均收益率在91个样本国家（地区）中排名第29，东京日经225指数今年以来跌幅并不大，减持中恒久国债的原因之一，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，（记者 孙璐璐） 。

其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究，随着日元的大幅贬值就会加重货币错配风险，2-5月日本商品贸易逆差在日元快速贬值期间显著扩大，但目的已从攻势转为防守，在日元汇率快速贬值期间，日本过去10年货币政策的努力， 从存量看，是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的，鞭策科技创新。

外国投资者并没有净抛售日元资产，您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择，找到新的经济增长点，但最终落脚点是布局性改革，要么就是汇率贬值，明显逊于美国，目前日本国债总量占日本GDP的比重凌驾200%。